今年的中央经济工作会议之后，政府出台了一系列房地产行业相关的指导政策。这次房地产行业的调整到底是和2008年时一样的高高举起轻轻放下，还是狼真的来了，对于这一点市场还没有很统一的意见，但是这些政策对于来年以至于今后数年间的国内楼市走向，将起到一定的影响这一点上，还是相对统一的。
重大的财政政策势必伴随着相应的货币政策，本文试将视角从中央与地方的财政政策转换到货币政策，从另一个角度来解读中央此次调控的真实意图，希望能够一窥庐山真面目。
近两年，对于急速上涨的房价，政府每多调控的言论与措施，但从实际效果看来，可以说起到的作用相对有限。其原因虽然众说纷纭，但房地产行业相关贷款存量巨大，一旦调控力度把握不当，银行坏账风险将急速上升，进而影响到中国整体经济的所谓“房地产绑架论”成为主流的观点。笔者同样认同此观点。
据统计，当前银行业房地产开发贷款占贷款总量的7%左右，个人房地产贷款占贷款总量的15%左右。（本文所使用数据如非明确标明，来源均为互联网，笔者能力所限无法验证其正确性，但数据的正确性并不影响最终结论的推导。P.S.若这两个数据属实，那么可以粗略地推测出，房地产行业的ROA至少也在100%以上，因为开发贷款还包含商业地产开发，而个人房贷基本都是住宅贷款。）再加上房地产行业带动效应的钢铁，水泥，平板玻璃等行业的贷款，这个值很可能会突破40%的大关。在银行当前贷款结构情况下，如果发生房地产行业的大幅度回调，在没有政府巨额注资的情况下，大部分的商业银行将无力承受高额的坏账，无法起到防火墙的作用，最终房地产行业的回调将影响到整个实体经济，产生无法预料的系统性经济危机。
作为中央政府，肯定不希望此次调整伤害到中国经济的整体发展，于是乎，对于此次调控将走多远，最终就将取决于银行系统是否能够起到这个防火墙的作用。简单来说，就是银行系统是否能吸收房地产行业全面回调所产生的坏账风险，将影响控制在银行系统内部而非扩散到整个实体经济。要完成这个任务，商业银行必须进行两方面的加强：一是减少房地产行业对银行资产负债表的影响，也就是减少房产相关贷款的存量；二是提高自身应对坏账的能力，也就是提高坏账准备金拨备和增强资本金。而这些正是近期金融监管当局接连下发的一系列对商业银行内部管理指导文件的核心内容！
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