[摘要] 审计署此前发布审计结果显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.7万亿元。
审计署此前发布审计结果显示，截至2010年底，地方政府性债务余额10.7万亿元。
有78个市级和99个县级政府负有偿还责任的债务率高于100%，资不抵债。
审计署2011年年底公布的《地方政府性债务审计结果》，2012、2013年将成为地方债务到期的高峰期，其中2012年地方债务到期额度为1.84万亿元，2013年达到1.22万亿元。
严重依赖土地财政成为目前地方政府的收入机构中无法改变的现实。土地出让金也是地方政府是否能偿还债务的硬指标。但另一方面，宏观调控大势下，土地市场已经冷得不能再冷。
所以，地方债务的偿还逻辑就进入了一个囚徒困境：为了避免出现违约风险，则必须确保地方政府的土地，而为了防止房地产泡沫，又不能放松对房地产的调控。
在这样的囚徒困境逻辑里，地方债务已经绑架了土地财政。如何摆脱对土地财政的依赖，成为摆在地方政府面前的一道现实难题。
三四线城市严重依赖土地财政
地方偿债风险不一
三四线城市，尤其是县级城市的地方债偿还风险较大。一线城市则好很多。
面对着泰山压顶压顶的巨额地方债务，各大城市的偿债能力和风险显现出极度分化现象。
上海美桥投资顾问公司董事总经理张景瑞分析：“一二线城市，地方税收来源多，对土地财政的依赖度相对低，偿债风险较小，而三四线城市，税收来源少，严重依赖土地财政，偿债风险较大。”
在统计了部分一线城市和三线城市土地出让金和税收的比例发现，在上海等一线城市，土地出让金和地税相比约为1：6，而在镇江等一些三四线城市，土地出让金和地税的比例占到了1：1甚至更高。
某业内人士分析：“过去房地产太好赚钱了，地方政府都忽视了实体经济发展，而现在房地产这个赚钱机器成为负债机器的时候，一些三四线城市连平衡债务的收入都没了。”
一线城市偿债能力远超二三线
统计数据发现，在两个典型的三线城市，唐山和镇江，土地出让金和地税收入几乎旗鼓相当。
去年唐山市地税收入328亿元，而该城市同期土地出让金约为274亿元。2011年镇江市地税收入为194亿元，而该城市同期土地出让金约为143亿元。
而2011年上海地税总额为6828亿元，而同期上海土地出让金为1260亿元。土地出让金仅约为地税的1/6。
“在上海这些一线城市，产业基础雄厚，地方政府偿还债务能力很强。而在三四线城市，土地出入占据了绝大多数，一旦遇到楼市调控，无法卖地赚钱，地方政府的偿债能力不足马上体现出来。”某业内人士表示。
在莫尼塔研究咨询机构提供给《东地产》的另一份“2011年一二线城市土地出让金依赖度”研究报告中可以看出，即使二线城市，和一线城市相比，对土地出让金的依赖度也要高很多。
莫尼塔研究机构将2011年一二线城市剔除成本后的土地出让金和当地财政收入相比，在列入统计的39个城市中，广州排在第14位，比例为45%，而上海排在第32位，比例约为19%，这体现出一线城市相比二线城市，对土地出让金的依赖度更低。
县级城市偿债风险
“由于中国的财政收入规模每年递增，地方政府债务应该不是一个很大的问题。但是，需要警惕的是，一些县级政府层面，因土地出让金收入下降，财政收入有较大缺口，因此，要警惕局部风险。”国资委研究中心研究员胡迟表示。
高盛高华一份研究报告认为，根据上市银行披露的数据来看，16家A股上市银行地方融资平台贷款占地方政府性银行贷款35%左右，而非上市的城商行、农商行以及国开行占比可能高达65%，这意味着，城商行、农商行面临的地方融资平台贷款还款风险相对较大，尤其是市、县级的平台债务状况值得关注。
高盛高华报告还指出，地方融资平台贷款占GDP的比重自2009年起走低，且2011年上半年以来，银监会进行的平台贷重组在控制现有贷款水平和新增贷款方面取得了一定的成功。不过，在当前房地产市场调控的环境下，平台贷的主要长期风险在于，很多地方政府仍缺乏财政自律而且进一步融资的冲动较强。
公开资料显示，2008年金融危机发生后，地方投融资平台和地方政府债务规模迅速扩张。
2009年、2010年中国新增银行贷款大量流向地方政府投融资平台，仅2009年一年，地方债务由2008年底的5 .56万亿元增至9万亿元，同比增长61 .92%，尽管2010年增速下滑18.86%，但地方债务余额规模仍在不断壮大。
财政部财科所副所长刘尚希指出，随着刚性支出在财政支出中占比的加大，地方政府财政支出也将面临巨大压力。
财政刚性支出，指政府提供公共服务所需资金，具体包括教育、医疗、卫生、社保、保障房等方面。
尤其是保障房，据统计，今年在建保障房建设达到1300万套。除了2009年出台的《关于进一步加强土地出让收支管理的通知》中，要求将土地出让净的10%用于保障房建设。今年还新出台政策，要求地方债要优先用于保障房建设。
房地产由赚钱机器到负债机器
在过去房地产发展的黄金十年，因为地方政府卖地太容易赚钱，导致很多城市严重依赖房地产拉动城市经济发展，忽视实体经济。
而地方政府举债经营城市的方式，为以后的地方债务扩张埋下伏笔。
某业内人士分析，在开发前期，政府通过城投公司去做一级土地开发，然后带动市政建设和房地产业发展，来做为城市经济发展的引擎。而一但房地产发展停下来，城投的前期投入就赚不回来，造成现在所谓的平台公司债台高筑。
“房地产不起来，后面带来的相关的建筑、建材、家俱、家电产业也会停下来，还有商业、办公服务等相关行业也会停止，政府希望新一轮的卖地回收资金也无法实现。也就是说，房地产一停，平台公司就债台高筑。”某业内人士表示。
张景瑞也对《东地产》表示，过去几年一些地方政府借钱拆迁，通过运营土地来获取，那时房地产是赚钱机器，现在土地卖不出去，变成积压商品，房地产成为了负债机器。
“像上海这些一线城市，都是做大实体经济来拉动城市发展，房地产只是起到协调作用。但是一些三四线城市，主要靠房地产推动经济发展，实体经济不但没有增长，反而因为房地产所带动的成本上升，而被挤压驱逐，所以一旦遇到像现在这样的长期调控，地方政府就捉襟见肘。”某业内人士表示。
地方发债为一线城市护航
此外，相比三四线城市，一线城市因为融资平台更广阔，更能享受到政策优惠，如目前几个一线城市可以发行地方债券，因此地方债务偿债能力也更强。
2011年10月20日，财政部发布通知称，经国务院批准，上海市、浙江省、广东省、深圳市地方政府可开展自行发债试点。
随后，去年11月份，上海发行总额为71亿元人民币地方债，随后，广东发行69亿元的地方债。
地方债发行后，获得机构热捧。申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，上海市总体经济实力较强、信用资质水平较高，本期债券受到市场追捧也在意料之内。
张景瑞分析，地方债的发行，为一些城市更深化的转型，如彻底摆脱土地财政的束缚，有很积极的意义。
张景瑞认为，随着上海、广东等地地方债运营的成熟和完善，发行地方债的省份会逐步扩容，这为一些过去依赖房地产拉动经济，在调控后麻烦不断的三四线城市提供了一线机会。不过他指出，相比以后通过发债来转型，目前大多数三四线城市不如尽快通过招商引资，做大实体经济来得现实。“虽然痛苦，但这是必由之路。”
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
