[摘要] 基于房地产行业短期内无法取代的地位、处于历史低位的估值水平，充分考虑政策预期对房地产市场的影响，我们认为，基本面无法长期与股价背离，依然看好房地产行业明年的投资机会，给予行业买入评级。
投资要点：
外部宏观环境有利于房地产行业的发展
全球流动性的充裕、人民币的预期和国内通货膨胀的高企均有助于房地产行业的发展，创造了有利的外部环境。一旦调控靴子落地或市场预期稳定，外部有利环境便会迅速发挥助推作用。
十二五规划建议表明调整结构将是房地产行业长期内所面临的挑战，2011年政策重点将围绕“加强综合政策调节”和“加大保障房建设”，政策调控将成常态，而政策调控也将成为影响市场变动的的不确定性。
城镇化进程决定了房地产向上发展的趋势
“十二五”规划建议则将“积极稳妥推进城镇化”提升为12条框架性建议之一。此外，从行业驱动力来看，人口红利作用开始递减，因而城镇化进程将是主要驱动力。城镇化继续深入，给房地产带来了巨大的发展空间。
预计2011年房价将稳中有降，市场可能在二季度初回暖2010年新开工面积大幅增加导致2011年供应量加大，再加上调控政策的压力，因而房地产市场价格基本没有大幅上涨的可能。而人民币压力加大和通胀仍保持在高位，决定了房地产价格大幅下跌的可能较小。随着政策的逐步消化和房地产市场刚性需求的逐步释放，我们认为明年一季度末二季度初将是一个重要的时间窗口。
房地产行业投资机会依然看好
基于房地产行业短期内无法取代的地位、处于历史低位的估值水平，充分考虑政策预期对房地产市场的影响，我们认为，基本面无法长期与股价背离，依然看好房地产行业明年的投资机会，给予行业买入评级。
房价降了? 各地楼市低位波动 房价或区域性下调
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